銅排價格行情下跌之后

銅排價格行情下跌之后

銅排價格行情下跌之后

上周銅價快速下跌，我們近期一直看空銅價的觀點得到進一步驗證，目前下跌之后如何看，我們嘗試從三個方面回答；

供應仍然寬松。秘魯一季度在有擾動的情況下仍然錄得增量，可見新項目的運營非常順利，二季度秘魯還將錄得增量。OT礦地下項目3月份也順利投產，目前進展順利，預計今年能貢獻5-10萬噸增量。國內冶煉產量仍然可觀，目前廢銅——粗銅也并不是約束，只有等價格進一步下跌之后再來看是否會形成約束；

低庫存是個偽命題。對于海外而言：1.年初至今的銅價已經包含此因素；2.衰退路徑下平衡表是過剩的；3.隱性庫存的問題（非洲、俄羅斯）。對國內而言，去庫的原因還是在于月度進口量偏低，平衡表來看5月份也會繼續去庫，但是即便進一步去化，首先給到的應該是進口利潤，而并非是更高的絕對價格；

對全球經濟增長的擔憂仍在深化。國內通縮預期深化，并且后續還面臨出口和信貸脈沖的向下壓力，其他新興經濟體已經出現出口崩塌、房價下跌的不利情況，而歐美發達經濟體也面臨衰退的陰影，并非短期可以解決。近期市場又在談庫存周期是否見底，姑且不論當前還未見底，即便在統計學上見底，但是本次的信貸派生、利潤傳導等環節都與以前不同，并不能簡單把見底等同于一定要反轉；

因此總體而言，銅價在上周的急跌之后會有所反彈，畢竟下游逢低采購的意愿還是存在，但是站在更大的視角來看，宏觀整體偏負面、供應增量又相對顯著，后續下行風險仍然大于上行風險。

基本面上，上周，銅價周初維持穩定盤整，周后快速暴跌至四月低位，基差快速拉開，貿易商留有庫存意愿降低，且保值盤獲利，臨近交割高BACK出貨積極，故銅價大跌后，現貨并未出現升水相應上漲，下游銅價大跌后接貨量增加，但交割高back的情況下不愿過多接貨。本周一為當月最后交易日當天，基差波動劇烈，波動空間擴大至100元以上，市場多等待換月后操作。銅價短時在64000元附近得到支撐，后期來看，6-7月差維持在百元附近，后期考慮年中因素，預計6月交割日前，基差波動將較本月更為劇烈。

數據來源：SMM，鋼聯，紫金天風期貨研究所

【金誠信：關于投資San Matias銅金銀項目的進展】5月8日，金誠信披露關于投資SanMatias銅金銀項目的進展公告。公司擬以不超過10,000萬美元的交易金額，通過全資子公司收購Cordoba礦業位于哥倫比亞的子公司CMH公司50%的權益。本次交易順利完成后，公司及Cordoba礦業將分別通過CMH公司擁有SanMatias項目包括Alacran銅金銀礦在內的50%權益。目前，交易協議約定的各項交割條件均已滿足，公司與Cordoba方已于近日辦理完畢交割手續。公司現通過全資子公司開景礦業投資有限公司持有CMH公司50%的股權及相應的投票權。

【華北精銅10萬噸銅線項目試生產】5月7日，華北集團在天津投資的重點制造業項目華北精銅開始試生產。該項目位于寧河現代產業區，總投資10億元，產品可用于光伏電纜、礦用電纜、船用電纜等多個領域。一期全部24條產線，將在7月底前投入生產。

【Newcrest：延長Newmont的排他性期限】Newcrest Mining延長了Newmont的排他性期限，以完成其盡職調查，并根據先前宣布的相同條款提交具有約束力的收購要約。這一排他性期限現已延長至5月18日，因為Newmont已經基本完成了盡職調查，并將再有一周的時間使其要約具有約束力。Newcrest表示，董事會準備推薦Newmont提出的收購要約，但前提是在此期間進行成功的盡職調查。如果收購成功，這兩家公司將合并為迄今為止全球最大的金礦商，在北美、南美、非洲、澳大利亞和巴布亞新幾內亞都有金礦。

【盛屯礦業：剛果(金)卡隆威銅鈷項目處于產能爬坡階段】5月12日，盛屯礦業表示，2022年度公司生產鎳產品3.97萬金屬噸，銅5.78萬金屬噸，鈷產品1.09萬金屬噸；其中，銅產品營業收入31億元，占總營收12.23%；鎳產品營業收入46.28億元，占總營收18.25%。剛果(金)卡隆威銅鈷采冶一體化項目于2023年一季度產出銅鈷產品，現處于產能爬坡階段。

數據來源：根據新聞整理，紫金天風期貨研究所

銅精礦方面，截止上周五（5月12日）SMM進口銅精礦指數（周）報86.88美元/噸，較上期指數增加1.41美元/噸。上周銅精礦現貨TC繼續上行，市場成交活躍度有所回升。因冶煉廠現貨需求較弱，賣方被迫提高TC出售，市場主流可成交在80高位，部分冶煉廠回盤至90美元/干噸以上。之前延期的船只已經陸續到港，部分煉廠的原料庫存開始累庫，這種情況將在5月份更為明顯。